近年来雄心勃勃的房地产商富力地产（02777.HK）再一次选择放慢发展的步伐，它再一次调低了自己的年度销售目标，从年初制定的600亿元销售额降至比去年稍高的550亿元。
富力地产表示，鉴于近期内地股市和宏观经济的波动，它选择下调年度销售目标至去年相符水平，富力地产去年获得544亿元销售额。昨日发布的中期业绩报告显示，富力地产上半年的合约销售金额约为207亿元，完成全年目标超过三分之一。富力地产表示，这个业绩符合预期。
随着上半年交付房屋面积增多，富力地产的营业额较去年同期增长近3成至127.2亿元，净利润同比上升7%至17亿元。
但这些利润的增长部分可能很难惠及富力地产的股东。根据业绩报告显示，富力地产上半年归属股东的净利润约为10.26亿元，比去年同期的10.68亿元略有下降。
这主要是由于富力地产的权益组成中包含了数额较大的无期限贷款，尽管根据会计准则被划入净资产范畴，但这些名为“永久资本工具”（永续债）的款项需要付出较高的成本，这些成本还会逐年增加。
根据公告数据显示，上半年这些无期限贷款的持有者享有富力地产的净利润约为6.77亿元，其占有净利润的比例由去年同期的33%上升至39.8%。
富力地产正在改变它的债务结构。根据中报数据显示，它在上半年赎回约56.25亿元的无期限贷款，为此它支付了接近7亿元的成本。富力地产去年发行了超过150亿元的无期限贷款，目前它持有的这部分金额仍然超过100亿元。
为改善负债结构，上个月，富力地产发行了一笔65亿元的5年期境内债券，票面利率为4.95%。根据中银国际证券分析师田世欣的测算，这笔债务可能为富力地产每年减少2.6亿元的利息支出。
富力地产表示，它还将进一步发行一笔可能达130亿元的境内债券。此外，它还在近期启动回归A股上市的计划，在A股上市可能会为它募集超过350亿元的资金。但能否回归A股以及回归的日期仍然难以确定，随着监管部门在股市震荡期间停止企业上市申请，富力地产登陆A股的不确定性也在明显增加。
中金公司房地产行业分析师张宇表示，中期分红和可能再发行130亿元境内债券的举动，预示着富力地产最坏的时候已经过去�！案涣ψ帕τ谧什赫硇薷吹木俅肴梦颐侨衔窘肓硪桓鋈ジ芨酥芷冢闭庞畋硎�。
根据张宇的测算，富力地产截至上半年末的净负债率约为178%。富力地产董事长李思廉在中期业绩报告上称，公司的净负债比率会在年底降回到100%以内。净负债率通常用来反映企业的资金杠杆利用率，如果这个比值超过70%，通常被认为资金杠杆过高，风险加剧。但在房地产行业，该比值常�；岢�70%。
张宇表示，富力地产上半年新开工面积增加很少，因此下调销售目标不足为奇。“我们预计公司会减弱对销售增速的重视度，因此可能降低建设成本和土地成本，把重点放在以更便宜的境内债券为永续债、信托贷款再融资�！�
未能联系到富力地产方面予以置评。富力地产总裁及董事长助理的电话均无人接听。
去年，富力地产一度将销售目标由2013年的400亿元提升到700亿元。但很快，它将目标下调至600亿元。对于今年的销售目标，李思廉在业绩报告会上表示，有信心全年所有的项目加起来能够达到目标。
“上半年富力大概是完成了全年目标的30%多，这也是一个传统，下半年会强大起来�！崩钏剂�，“下半年推的新盘会多一些，货源充足一些，我们也有信心完成全年新的目标�！�
