基金业绩惨不忍睹，到底是什么因素绊住了手脚？在风格不断变化的投资市场上，基金业绩、净值都受到剧烈冲击
随着基金三季报披露完毕，基金业绩与排名也公之于众。通过对比一只基金相邻两个季度的排名，该基金在最新一个季度调仓换股的情况也便基本明了。而调仓换股的成败也能在一定程度上对基金经理的能力有所反映。
今年以来A股整体呈现震荡低迷，但结构性差异明显，蓝筹与中小创的两极分化对于坚守在小票的基金经理而言不啻为一种“折磨”；而对于灵活性更高的混合型基金基金经理，调仓换股的情况通过业绩排名的变动便可“窥一斑而知全豹”。
按照三级分类，《投资者报》市场研究中心通过筛选全市场混合型基金后发现，与二季度相比，在刚刚过去的三季度富安达新兴成长、西部利得成长精选等基金的业绩排名下降颇为严重，以富安达新兴成长为例，半年末该基金在同类758只产品中排在第18位，到了三季度末，排名到了545位，可谓调仓失败的典型代表。对于下滑甚为剧烈的原因，公司有关人士面对记者的采访需求，选择视而不见。
净值受制市场风格变化
今年三季度，上证指数在季度初震荡上升，并于中旬创下季度新高3137.48点，最后收于3004.7点，涨幅2.56%。创业板方面，则走出相反的行情，季度初期震荡下跌，8月上旬创下季度新低2066.18点，之后震荡回升收于2149.9点，季度下跌幅度为3.5%。
据统计显示，在可比的1799只混合型开放式基金中，488只混基净值下跌，277只的跌幅在2%及以上，跌幅超过10%以上的则有18只，按照净值跌幅从高到低排名前三的分别下跌了17.96%、17.4%和14.6%。
《投资者报》统计数据进一步显示，与二季度末的排名相比，到了三季度末，富安达新兴成长、西部利得成长精选等基金的排名下滑颇为严重。譬如西部利得成长精选二季度末在同类758只产品中排名第41位，到了三季度末，则排到了514位，排名下降了473位。
富安达新兴成长则更是惨不忍睹，至于原因，因为公司方面没有接受采访，我们也只能通过之前的信息了解一二�！霸谑谐》绺穹⑸渲�，一方面对前期获利较多的行业板块进行减仓；另一方面适当加大了安全边际较高的行业以及个股的配置�！� 这是富安达新兴成长基金经理在三季报中的说法，显然，这也就是随口说说而已，实际情况是，在市场风格发生变化之际，基金净值仍然受到剧烈的冲击，这是该基金下一步需要总结提高的重点所在。
《投资者报》在梳理相关数据后发现，三季度富安达新兴成长的前三大重仓股并没发生改变，依旧是齐信股份、宁波华翔（002048）和恒锋工具（300488）；但是二季度第四至第十大重仓股几乎在三季度全部换掉。新入重仓股包括江淮汽车（600418）、黄河旋风（600172）、特发信息（000070）、天孚通信（300394）等。很明显，基金经理的操作并不成功。
市场面前人人平等。颇引人注目的是，曾经的明星基金赵宏宇管理的长盛中小盘三季度净值下跌幅度约9%。三季度该基金的表现也不如人意，到季度末在同类的483只产品中排名第1269位。
尽管三季度中小盘风格个股基本面业绩有稳步增长，但三季度整体市场呈现震荡走势，特别是信息技术、医药医疗以及创业板、次新股等中小盘个股表现波动较大。这也对该基金的净值增长带来了不小的波动影响。
统计显示，7月1日至9月30日期间复权单位净值增长率下跌最多的还有金鹰核心资源，该基金也在三季报中坦言，对国内监管手段收紧带来的影响预计不足。
同一天时 不同的地利
尽管三季度风格变化明显，但也有一些基金经理在积极适应市场，并且也取得了相对较好的成绩。
本报统计显示，颇为值得一提的是兴业全球，该基金旗下的10只基金在三季度内排名全部提升，并且有两只基金名次提高超越百名，其中兴全有机增长提升近300位。
具体到个基层面，表现颇为突出的还有国泰聚信价值。统计显示，国泰聚信价值A的排名升高了375位。
三季报披露了净值持续上涨的原因：在三季度随着市场的上涨而小幅下降了股票仓位，行业方面小幅减持了周期性行业和部分景气度有下行风险的化工行业，小幅增加了消费类行业的配置，个股方面减持部分估值较贵的医药股，增持了一些估值较为合理、盈利增长确定性高的行业龙头企业。
除了兴全有机增长，兴全新视野也值得一提。按照百分比排名相对位置看，兴全新视野的相对排名前进了一个等级，也就是从后50%升到前20%，基本意味着从中差到优良的质的转变。
前三个季度，该基金的股票仓位分别为38.31%、42.72%、35.83%，也就是说基金经理在第三季度内减了仓位。
“8月份一度降低了股票的仓位，主要是将一些涨幅有些大的价值型蓝筹股兑现利润。而后自下而上挑选了一些性价比比较好的成长类个股�！泵餍腔鹁矶蟹窃谌颈ㄖ赋觥�
董承非调仓换股的能力也可见一斑：三季度，他加仓了皖新传媒（601801），该股股价三季度上涨17%位，净值贡献立下功劳；同时三季度他也果断斩仓了4只股票，其中一只涨幅达到25%。截至11月3日收盘，皖新传媒10月以来涨幅也高达16.53%。
如果选股做不好，那就考虑准确择时。这一点，汇丰晋信双核策略A就做得不错。三季度，该基金的仓位由94.15%降至61.49%，减仓约33个百分点。与银河蓝筹精选加仓新能源汽车不同，汇丰晋信双核策略A则选择了减持。这一次，市场站在了后者这一边。
四季度，除了市场对于人民币贬值加速的担忧，美联储12月份的大概率加息可能性以及国际市场宽松货币政策等都在影响着A股。在董承非看来，四季度A股市场难以呈现出较大的指数性行情机会�！暗且参扌杼�，更大的可能性就是维持一种震荡的行情态势�！彼硎�。
